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柳工:工程機械需求回暖 盈利能力大幅改善
作者:柳工機械行業顧問 評論:0 瀏覽:3805 發布時間:2017-07-25


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        公司發布了2017年中報業績預告,預計2017H1公司實現歸屬于上市股東凈利潤23821~24620萬元,上年同期1599萬元。

        2017年工程機械需求回暖,公司盈利迎來積極修復。按本次預告區間的中間值計算,2017Q2單季度實現歸母凈利潤13376萬元,相對于一季度環比提升23.3%,也是自2013Q3以來單季度凈利潤高值。當前伴隨工程機械行業的持續回暖,公司各產品線銷量穩步提升,公司當前核心業務是土方鏟運機械設備,主要包括裝載機和挖掘機兩個品種,受益于行業需求回升,公司各產品銷量增速較高。同時成本費用得到有效控制,公司盈利能力迎來了積極的修復時機。

        6月挖機銷量同比增長101%,行業需求保持較高景氣。根據工程機械協會公布的新數據,6月挖掘機銷量8933臺,同比增長100.8%;1-6月累計銷量75068臺,同比增長100.5%,已經超過了2016年全年銷量水平。根據小松新數據,6月小松挖掘機平均開機小時數133.5h,同比增長3.2%;1-6月累計數同比增長7.72%。挖掘機2017年1-6月實現銷量為4199臺,同比增長117%,高于行業平均增速水平,且公司挖掘機市場份額持續提升,2017年1-6月市占率達到了5.6%。裝載機1-6月份國內銷量為49088臺,同比增長34.2%。

        盈利預測和投資建議:我們預測公司2017-2019年營業收入分別是103/121/141億元,EPS分別為0.38/0.41/0.52元/股,對應當前PE水平分別為24x/22x/17x。目前工程機械行業處于需求回暖過程中,公司是國內裝載機行業龍頭企業之一,挖掘機產品市占率正在逐步提升,結合估值水平,我們給予公司“買入”評級。

風險提示:宏觀經濟波動帶來的工程機械產品場需求下滑;行業競爭加劇毛利率下滑;公司海外出口拓展不及預期。



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