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[增持評級]機械工業行業周報:周期抬頭機械龍頭迎來配臵窗口 “消費升級+自動化”思路布局成長標的
作者:機械工業行業顧問 評論:0 瀏覽:3128 發布時間:2017-07-25

      投資要點:
    總體觀點:周期抬頭機械迎來配置窗口
  經濟變化和板塊表現。6 月中采制造業PMI 上升,財新制造業PMI 上升,從分項看,需求穩中趨降、生產有所放緩。本周(2017 7 3 日至7 7 日)機械設備行業表現強于大盤,周累計超額收益0.27%17 年相對滬綜指累計超額收益-8.6%。本周子行業中船舶制造、國防軍工、制冷空調設備、機械基礎件和機床工具得超額正收益。


  總觀點:周期抬頭、龍頭價值愈加明顯,消費+自動化”雙重紅利仍是布局機械成長股的主線
  周期有所抬頭機械板塊迎來又一個投資窗口,龍頭價值愈加顯著:近期經濟企穩跡象明顯,上游資源品漲價、中游機械、建材、重卡等投資品銷量數據交叉驗證,我們繼續提示機械行業又進入了一個難得的投資窗口。我們重申傳統機械只配龍頭觀點:在經歷了2012-2016 長達5 年的大下行周期后,傳統機械制造行業的集中度正在不斷提高、龍頭的抗風險能力和核心競爭力越來越顯著,同時2016 年下半年開啟的快速復蘇周期又為龍頭的新產品開拓或海外市場開拓提供了絕佳的時機,龍頭價值正在以前所未有的速度發酵。我們認為富有競爭力、市場份額不斷提升、新品類或海外業務放量的真龍頭將享有估值溢價,從近期基本面跟蹤來看,我們發現重點推薦的機械龍頭中:三一重工的挖掘機市占率持續上升、建設機械設備利用率維持高位,出口環境改善下三一海外業務呈現+20%快速增長、中集集團集裝箱訂單增速回升,恒立液壓的關鍵新品高壓泵閥的出貨量也在逐月上升,龍頭溢價不斷反應在基本面的改善中,堅定了我們的推薦信心。我們本周發布關鍵零部件龍頭恒立液壓深度報告強化推薦,同時重申對機械大龍頭三一重工中集集團和工程機械租賃龍頭建設機械的推薦。此外,杭氧股份中期業績預告上修,反映了下游鋼鐵、石化景氣度的傳導超預期,通用機械龍頭同樣值得重點關注;
        “
消費升級+自動化”是今年機械成長股的主線,繼續重視新產能邏輯的3C 和鋰電設備板塊:自動化設備歷來是機械成長股的發源地,今年以來消費升級的強烈趨勢疊加人口紅利的進一步衰退,為消費+自動化”標的提供了更強的增長動力。我們認為從行業趨勢來看,未來不受地產周期影響的消費電子和電動車產業鏈無疑是好的下游,往下半年看隨著新一代蘋果手機和特斯拉Model3等創新產品的量產,相關自動化設備訂單交付將進一步加速,同時隨著國產手機品牌跟隨蘋果機型、國內外傳統汽車廠商跟隨擴產電動車產能,明年3C 自動化和鋰電裝備的景氣度也有望得到維持。維持推薦3C 自動化重點標的華東重機勁勝精密快克股份聯得裝備,建議關注鋰電自動化龍頭先導智能,同時強調可能被遺漏的受益標的正業科技OLED 設備+CATL 檢測設備供應商)、贏合科技(國內齊全的鋰電設備譜系,客戶結構高端化)和諾力股份(鋰電后道自動化集成,CATL 潛在主要供應商);
        從邊際變化角度來看,建議左側布局軌交板塊:我們重申下半年景氣變化可能大的產業鏈是軌交板塊,復興號首航打響了槍,我們強調后期高鐵招標的重啟、年底地鐵通車潮帶來的地鐵車輛交付加速,分別從事件催化劑和業績貢獻兩個角度提供板塊的向上邊際變化。我們建議左側逐漸布局軌交優質標的,首推地鐵占比高的康尼機電,高鐵國產化平臺春暉股份,關注鼎漢技術永貴電器

  18 新能源汽車大年,CATL 繼續擴產利好鋰電設備。日前,沃爾沃宣布將于2019 年開始,只生產純電動和混合動力汽車,成為首家宣布將停止生產汽油車的傳統整車企業。我們認為2020 年的節能減排紅線和18 年開始實施的碳積分政策將加速傳統車企(包括合資品牌)向新能源切換,進而帶動整個新能源汽車產業鏈的景氣程度。作為中國鋰電電芯環節的龍頭,CATL 17 年進一步擴產,我們預計其17 年產能將突破8 Gwh。而根據CATL 之前公布的信息,到2020年,其產能規劃將達到50 Gwh。我們認為如果CATL 能夠達到擴產目標,將可能大幅提升相關裝備供應商的業績。建議關注:先導智能(鋰電前端、中端設備供應商,并購泰坦獲證監會通過)、贏合科技(鋰電全套設備供應商)、正業科技(鋰電檢測、pack 自動化)、諾力股份(后道自動化)、東方精工(受益CATL 擴產可能帶來的成本下降)。


  投資時鐘進入三季度,靜待一批煤化工項目招標落地。本周杭氧股份發布上調2017H1 業績預告指引,預計實現盈利0.9 -1.0 億元。我們在一季度重點推薦了煤化工板塊中的杭氧股份,核心邏輯是看好煤化工政策持續出臺,公司在新一輪石油煉化和煤化工項目投資周期背景下具備較高的訂單彈性,并且能夠在明年兌現到業績彈性上。進入2017Q3,隨著一批煤化工項目招標陸續推進,我們預期長周期設備中的空分設備訂單將逐步釋放,繼續推薦空分設備行業龍頭杭氧股份。此外,建議關注在機械密封件領域具備競爭力,受益于下游投資回暖的日機密封

  本周首推組合:華東重機正業科技恒立液壓三一重工勁勝精密康尼機電春暉股份諾力股份中集集團
華東重機:收購國內第二大CNC 企業潤星科技,打開新的增長空間。正業科技:被低估的智能裝備供應商,受益于OLED和鋰電擴產;恒立液壓:挖掘機旺季行情受益標的,新產品和軍工業務提供想象空間;三一重工:高毛利率的挖掘機和泵車強勁復蘇,市場占有率快速提升,工程機械受益一帶一路”的龍頭企業;勁勝精密:業績確定性強,受益手機機身材料復雜化開啟新景氣周期;康尼機電:并購龍昕科技復牌超跌,機電一體化主業跟隨城軌交付和新能源汽車回暖有望進入爆發期;春暉股份:股權激勵方案提供業績安全墊,著眼全球的資源整合有望在2017 年開花結果。諾力股份:智能物流業務訂單爆發,其中在鋰電領域綁定強勢客戶,同時主業受益于貨幣貶值提供業績安全墊;中集集團:助力可燃冰開發,確定性復蘇;



  本周重點組合建設機械快克股份浙江鼎力美亞光電杭氧股份中金環境東方精工
建設機械:行業復蘇期龐源租賃量價齊升具備較大盈利彈性,利用上市平臺不斷擴充資產規模擴大行業競爭優勢,有望成長為中國的聯合租賃快克股份:電子裝聯龍頭,受益于行業智能升級紅利;浙江鼎力:一季度國內外設備放量迅速,業績有望不斷超預期;美亞光電:口腔CT 放量,公司重回業績增長通道;杭氧股份:下游冶金、化工回暖明顯,石油煉化和煤化工提供強勁需求增量,訂單呈爆發趨勢;中金環境PPP 訂單落地,污泥項目快速復制,17 年成長動力充足,一季度業績預告大幅超預期;東方精工新能源汽車反彈滯漲標的,產業鏈核心環節、綁定強勢客戶和供應商,主業業績拐點出現;
  風險提示。宏觀經濟下行,市場波動風險。
 
   

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